2月24日，随着俄军正式对包括哈尔科夫，马里乌波尔等乌克兰城市发起军事行动，乌克兰战争正式开启。
作为普通人，我们祈祷世界和平，希望战争早日结束，世界上永无战争。作为投资者，我们需要明白，一个国家只有强大的武装力量，才有能力实现和平。
国防军工对于一个国家发展极其重要，是一个长期投资赛道。我们需要仔细观察乌克兰战争中的细节，来帮助我们思考如何进行国防军工方面的投资。
目前，A股上军工相关股票有114家。
将所有军工企业合同负债和预收款汇总统计，从2018年到2021年三季度，一直是高增长趋势。其中，2021年三季度达到了1913亿，相对于2020年全年增长44％，是2018年569亿的3倍多。
这说明军工企业在手订单很多，未来业绩增长高度确定。
军工指数也从2019年开始持续上涨，一直处于高景气。
驱动军工企业业绩持续大幅增长的原因是什么？
“强国必须强军，军强才能国安。”根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，确保2027年实现建军百年奋斗目标。实现建军百年奋斗目标，要求加快机械化信息化智能化融合发展，加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化。
在此背景下，我军正处于新型主战装备加速列装阶段，预计未来 3－5 年处于快速爬坡上量阶段，规模效应将逐步体现，有望带动军工产业链的业绩释放。
以军用飞机为例，海外资料普遍认为中国空军从2016年开始小批量生产歼－20战斗机，到2018年大约有28架歼－20战斗机服役，平均每年交付大约8－10架飞机，预计从2019年起进入批量生产，同时歼－16、歼－10C，运－20也进入批量生产阶段。进入2020年之后，歼－20年产量可以达到30－50架。
对于中国空军来说，除了四代隐身战斗机需要提速之外，空中加油机、预警机、电子战飞机等特种飞机装备数量也需要增加，尤其是空中加油机，中国空军现役大型空中加油机数量不但低美国和俄罗斯，甚至还不如印度空军，因此未来大型空中加油机应该会迎来一个大发展时期，还有就是隐身战略轰炸机。
海外资料认为中国空军正在发展轰－20隐身战略轰炸机，这种轰炸机可能会在2020年之后首飞，2025年服役。换句话说，中国空军在2020年之后将会大量采购大型运输机、空中加油机，2025年之后，还要装备隐身战略轰炸机。
在有大量在手订单情况下，很多军工企业纷纷开始扩充产能，产能释放持续到2025年以后。
因此，军工行业是当前动荡世界中比较少的确定性成长赛道，预计未来每年复合增长率30％左右，而且不受疫情、经济波动等外界因素影响。
那么，怎么投资军工企业呢？两个个方向值得看好。
1．导弹
在乌克兰战争开始的第一天，俄军从三个方向对乌克兰发动了大规模空袭。此轮空袭行动之中，俄军采用了空、地一体的作战模式，在陆地上发射了伊斯坎德尔－M战术弹道导弹和伊斯坎德尔－K巡航导弹，从空中发射了Kh－101空射巡航导弹及Kh－31P空射反辐射导弹。
据媒体报道，俄军共发射了近两百枚精确制导弹药，摧毁和瘫痪了约74个乌克兰地面，军事基础设施。这其中包括11个机场，3个指挥中心，一个乌克兰海军哨所，18个S－300雷达以及乌克兰军队的Buk防空系统。这说明，精确制导弹药是未来战争中的军工投资中的重点方向。
现代战争中，精确制导武器的重要性逐步凸显，在作战中的使用比例由 1991 年海湾战争中的约 8％增加到 2003 年伊拉克战争中的约 70％。
随着我国实战化训练的深入实施，导弹、炮弹等消耗类武器装备使用周期将出现缩短从而获得高成长弹性。据解放军报相关报道披露，东部战区陆军某旅 2018 年全旅枪弹、炮弹、导弹消耗分别达到 2017 年的 2．4 倍、 3．9 倍、 2．7 倍。
国内从事导弹武器研制的单位主要包括：航天科技集团（第一研究院、第八研究院）、航天科工集团（第二、第三、第四、第十研究院）、航空工业集团（洛阳空导院）、兵器工业集团（203所）等军工央企下属的研究院所。
从航天科技集团、航天科工集团的合同负债、现金流等指标可以看出未来业绩是大幅上升的。
航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团这些公司虽然没有上市，但发行的有债券，可以在中国货币网上查看到每年度的财务报告。
根据中国运载火箭技术研究院（航天科技集团第一研究院）微信公众号显示， 全院 2018 年度营收突破 500 亿元。
根据搜狐新闻，航天科工二院 2019 年营收 455．38 亿元，较上年增长 16．37％。假设按照 15％ 的增速，则航天科工二院 2020 年营收约为 600 亿元。考虑航天一、 二、三、四、八院为主力导弹型号生产院所，按照 600 亿估算产值， 洛阳空导院按照 200 亿估算产值，203 所按照 100 亿估算，则 2020 年相关院所总产值 3300 亿元。
导弹电气主要供应商航天电器预计2021年关联交易大幅提升，增幅近100％。由此可推测，“十四五” 期间，导弹行业将高速发展。
A 股上的导弹总装企业包括洪都航空（600316．SH）、高德红外（002414．SZ）、航天电子（600879．SH）等和优质配套企业包括高德红外（002414．SZ）、航天电器（002025．SZ）、鸿远电子（603267．SH）、新雷能（300593．SZ）。
北交所和新三板上的相关股票有：
航天华世（NQ ： 836964）：主要产品是非标机械零部件，其中大部分是为航天系统各个军工企业和研究院所配套加工机械零部件，产品的终端应用不限于卫星、导弹及智能机器人等。客户主要是中国航天科工集团有限公司系统内科研院所和生产企业，航天科工集团主要从事包括导弹、航天飞行器、卫星地面应用系统等设备的生产。
钢研功能（NQ ： 836660）：精密合金、高温合金、军工不锈钢等具有特殊物理性能的金属合金的丝、板、带、棒材的研发、生产及销售，应用于石油石化工业、航空航天工业、电子工业和船舶工业等行业下属的生产厂家及科研单位。
七丰精工（NQ：873169）：航空航天紧固件，广泛应用于飞机、弹道导弹、火箭等飞行器。
华洋科技（NEEQ：832685）：军贸多型号导弹装备检测仪及导弹综合检测仪等。
旭彤电子（NQ：839482）：致力于研制生产高性能高精度的力敏传感器、位移传感器、角度传感器等传感器系列产品。传感器系列产品主要应用于航天、航空、测量等领域，适用于导弹、飞行导航仪器、车轮左右平衡和行驶控制系统、 XY 轴图形记录仪、专业操纵杆和模具机械的伺服控制。
智创联合（NEEQ ： 831382）：飞机发动机钛合金成形类构件、导弹空心舵面、翼面和折叠舵面；导弹发动机流道集合系统，导弹发动机长寿命动密封功能件，巡航导弹变形协调系统，导弹舱体及大型空心夹层覆盖件。
星辰科技（BJ：832885）： 军用伺服系统应用于导弹发射装置、雷达天线控制、火炮控制、弹药传送等。
西诺稀贵（NQ：873575）：公司的钽及钽合金具有熔点高、良好的加工性能和优良的抗化学腐蚀性能，主要用于导弹的扰流片、炮弹药型罩、各类核电和化工容器及装置、超导阻隔层材料等。
富士达（BJ：835640）：主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。产品广泛应用于通信及防务市场，主要客户包括华为、RFS 等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等央企集团下属企业或科研院所等。
正旭科技（NEEQ ： 835290）：公司是一家为航空航天等军工企业提供高精度、薄壁、复杂、轻质合金铸件及精密加工件的科技型配套企业，主营业务为铝合金、镁合金精密制件生产及配套精密加工与模具设计服务。产品类型包括军工用大型箱体类结构件、舱体类结构件、外挂系列结构件及军民用的发动机结构件等，主要应用于航空、航天、船舶、电子等军工领域所需的飞机仪表盘、导航支架、巡航导弹壳体和控制系统等高端产品。
2．航空飞机和发动机
在2月28日的军事行动中，俄罗斯空天军摧毁了乌克兰8个S－300和Buk M－1防空系统，4架地面停放的战斗机和1架空中战斗机，314辆坦克和其他装甲战车， 57辆多管火箭炮，274辆特种军用车辆等乌克兰军队装备。
自从开战以来由于俄罗斯空军在装备质量和数量上全面占优，一直就有空中优势，给地面部队进攻提供火力支援和防范乌克兰空军的反击。
军用飞机已经成为现代战争决胜因素。在多样化作战需求牵引、颠覆性科学技术推动以及经济投入的支撑下，世界主要军事强国正加快对空军武器装备的探索与发展，加大对现役装备的升级改进，推动以作战飞机、支援保障飞机、无人机、机载武器等为重点的现代化建设，使空军装备发展进入新的阶段。
尽管我国军用飞机发展成就斐然，但同其他发达国家相比还存在一定差距，未来军用飞机将有望迎来高速增长的新阶段。
据《World Air Forces》统计， 截至2020年底我国空军军用飞机数量位居世界第三位， 仅次于美国和俄罗斯。
但是美国军用飞机总数是我国的4．1倍， 从战斗机总量来看我国也仅为美国的60％。我国空军军用飞机与美国等发达国家比起来起步晚、 底子薄、 代际差异大， 运输机、 轰炸机、 直升机等短板明显。
从代际结构来看， 我国四代机只有19架， 对比美国的近500架四代机机队规模，有很大的提升空间。
进入21世纪以来， 中国航空发动机发展已经进入快车道， 一系列新型发动机项目正在进入关键攻关阶段。第三代航空发动机技术趋于成熟， 我国先进航空武器装备供给侧迎来重大改善， 全面国产化为我国先进军机大幅放量奠定了坚实基础。
以歼－20为代表的“ 20系列” 国产先进军机陆续亮相。未来十年中国新增三代机、 四代机分别为1090架和1055架左右， 各类直升机3550架，大型运输机490架， 特种飞机1000架左右， 合计价值量在2．62万亿。
按军用飞机发动机价值占比25％，军用飞机125％的备发率 《军用航空发动机全寿命费用分析研究》 ：按规定备用发动机约占已装用的发动机的25％－50％） 估算， 未来十年我国军用发动机的前装市场合计为8201．41亿元。
航空军机产业链中的A股相关企业有中航 沈 飞 （600760．SH）、 中 航 西 飞 （000768．SZ）、 航 发 动 力 （600893．SH）、 北 摩 高 科（002985．SZ）、紫光国微（002049．SZ）、西部超导、西部材料、抚顺特钢、中航光电等。
北交所和新三板上的航空产业链相关企业有中科三耐、恒神股份、西诺稀贵、智创联合、通易航天、北京航峰、鹰峰电子、芯哲科技、百事宝、旭彤电子、富士达等。
在乌克兰局势刺激下，很多国家军费猛增，德国近日宣布单列一个1000亿欧元的基金，用于国防现代化。
3月5日上午，根据中国财政部在全国人大会议上提交的政府预算草案报告，中国2022年军费预算为1．45万亿元，同比增长7．1％，增幅比去年上调0．3百分点。
外媒报道称，这是中国自2019年以来军费预算增幅首次突破7％，是近三年来最快增速。（2021年军费预算增长6．8％，2022年GDP增长5．5％）
军费支出里面包含了三部分，第一部分是生活费，第二部分是训练费用，第三部分是装备费用。训练和装备的费用，特别是装备的费用，是跟整个上市公司军工企业的业绩大幅挂钩。
在过去几年，整个装备占比从原来的30％多逐步增加到现在40％多。所以导弹、军机这些装备的增速会远高于军费支出，未来几年总体可能保持两位数的增长，确定性很高。而导弹、军机又是军事装备中增速最高的，预计未来几年保持20％以上的年增长率。
因此，军工企业已经是长周期的成长股投资逻辑，而不是短期概念炒作。未来会有很多军工牛股不断涌现。
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原文标题 : 从乌克兰战争，看2022年国防军工行业投资策略
